一周期市回顾、下周展望及投资策略

美元指数,本周美元指数震荡下行,收出阴线,全周跌0.66%至93.304,技术走势续呈回调,主趋势依旧处于由低而起的底部反弹区。 美元指数走势逻辑为,一是,圣诞…

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美元指数,本周美元指数震荡下行,收出阴线,全周跌0.66%至93.304,技术走势续呈回调,主趋势依旧处于由低而起的底部反弹区。

美元指数走势逻辑为,一是,圣诞节前投资者撤资出场,加大市场压力。二是,欧元、日元退出宽松预期增强,欧元、日元相对美元走强。但是总体看,美元走强的基本面不仅没有减弱,反而出现增强,表现在美国三季度经济增长3.2%,创出多年新高,美国减税方案获得通过,明年加息预期增强等。后市看,尽管美元短期回调,但基本面的良好仍将会对后期美元形成支持,连续下行的条件并不具备。

BDI指数,本周BDI指数跳空下行,连续第二周回调,周大跌15.63%至1366,但总体走势仍处高位区。

逻辑看,一是,前期指数涨幅较大,市场内存技术性回调需求。二是,冬季海运市场处于淡季的季节性影响。三是,中国经济增长速度回落和铁矿石库存偏高制约。但总体看,BDI指数的支持因素仍多,表现在,全球经济增长出现多年未见的共同走好,市场信心不缺。尽管中国经济增速回落,但增长尚在高速范围,且庞大的市场仍然存在对铁矿石、煤炭、石油、谷物等巨大需求。各类型海运运费仍处增长趋势。后市看,指数短期或将出现小幅调整,但尚处升势的指数难以扭转上升态势,震荡整理后仍具恢复强势可能。

CRB指数,本周CRB指数止跌复弹,全周涨1.82%至187.88,原油高位震荡、有色反弹,是指数走强的主要动力。

逻辑看,一是,原油维持高位,对CRB指数形成支撑。二是,全球经济增长超预期,制造业需求复苏,美国基建增长,从需求端刺激大宗市场价格上行。三是,全球有色等矿产普遍遭遇环保限产、劳资纠纷、贸易制裁等困扰,供应短缺成为制约有色价格的主要方面。四是,国际基金看多以及净多的增持支持。五是,国际大宗商品市场的中期走势可能进入上升周期。后市看,短期大宗市场仍望反弹,上方压力位在192.99,如果能够在次站稳,则未来上方空间打开。否则,重回192.99-182.99间震荡。

能化板块,本周国际原油市场止跌回涨,其中WTI油指周涨2.15%至57.95,布伦特油指周涨2.81%至63.77,两油暂时站住高位。

逻辑看,一是,美国原油库存减少超出预期,支持油价上行。二是,英国福迪斯原油管道继续关闭。三是,OPEC与非OPEC减产协议延续。四是,美国炼厂开工率提高。但是,也要看到,美国原油库存数据的高波动,福迪斯管道有望在1月恢复,各主产国增供等仍在如影随形地存在。后市看,多空皆有之下,年前国际油价大幅下行概率不大,
WTA油指运行区间在50-60之间。

有色金属板块,本周国际有色金属板块表现优异,延续上涨。其中,伦铜周涨3.41%至7136.00,伦铝周涨5.92%至2183.00,伦铅周微跌1.76%至2482.50,伦锌周涨2.07%至3275.00,伦镍周涨4.36%至12080.00,伦锡止跌复弹,周涨1.79%至19485.00。

逻辑看,一是,美国基建投资增速有望加快,1万亿美元的基建投资计划支撑了国际有色市场信心。二是,虽然中国经济增长减速,但中央经济工作会议再次定调稳健发展和保持经济增长在合理区间,对全球有色市场提供支持。三是,尽管中国铜等产出增长,但全球有色矿产多处供应短缺,仍望推升2018年包括铜、锌、铅、镍等在内的价格。四是,国际投资基金的看多立场支持价格走强。后市看,短期国际有色延续反弹,中长期维持偏强格局。策略看,注意短期回调,适当逢低建多;或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

农产品(000061,股吧)板块,本周国际农产品板块走势分化,豆类油脂延续下行,棉花、白糖出现反弹。其中,美豆指数延续下行,周跌1.67%至966.0美分,美豆粕指数延续下跌,周跌1.97%至318.9,美豆油指数连续六周下跌,周再跌1.35%至32.96,马棕油指数再度下跌,周跌3.34%至2459,美玉米指数周小涨1.52%至360.2。美麦指数低位反弹,周涨1.44%至436.0。美棉指数连续第九周反弹,周再涨2.57%至77.57,原糖11号指数探底反弹,周涨7.26%至14.63。

国际农产品走势逻辑看,一是,美国行将加大对输华大豆的质量检查,或可影响未来大豆出口。同时,最近南美巴西、阿根廷大豆主产区有望降雨,增加增产预期,大豆承压。二是,美国对阿根廷、印尼生物柴油提起贸易制裁,阿根廷提高生柴出口关税,对油脂价格形成压力。同时,印尼棕榈油增产、库存增加、中国消费偏淡,油脂承压走低。三是,美国玉米出口大幅增长,提振价格。四是,美国棉花出口数据较好,德州棉花质量偏差,投机买盘增多,推升ICE棉价。但连续走高已经孕育了回调的可能。原糖市场前期超跌,卖盘出脱,市场自存反弹需求。原糖市场总体结构仍处过剩状态,兼且泰国增产、中国压榨季,市场压力不减。总体看,除个别品种因偶发性因素走强外,国际农产品板块总体仍处供大于求、结构宽松状态,全球农产品尚不具备全面转强的条件。策略看,豆类不追高;棉花逢高空;棕榈油、豆油防反弹;或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。

贵金属板块,本周CMX金银继续小幅反弹,其中CMX黄金指数周涨1.67%至1280.9,纽约银指周微涨2.14%至16.465。

逻辑看,一是,美元走软,对金价形成支持。二是,美国核心CPI不振,增加市场担忧。三是,圣诞节休假,投资者出仓,特别是前期获利空单出场,略有挺价。总体看,金价面临的基本面依旧偏空为主,主因在于全球经济增长良好,美国经济增长强劲,美国非农就业、首请失业金人数等数据出奇见好,美国制造业复苏强劲,地区冲突暂时无忧等。后市看,抑制金价因素仍多,金价偏淡环境未变。策略看,逢高适空或者金银对冲。

国内期指市场

现指方面,本周A股探底回升,收出周阳线,沪综指再次站上30周均线。其中,沪综指周涨0.97%至3297.06,深成指止跌反弹,周小涨0.87%至11094.16,创业板指数延续低迷,周微跌0.26%至1779.34。沪深300指数再度回弹,周涨1.85%至4054.60,上证50周涨2.15%至2880.77。中证500指数止跌企稳,周微涨0.11%至6242.88。板块快速轮动,热点不聚,主力出场,资金匮乏,量能不足,已然是限制指数反弹的主要矛盾。

期指方面,IF1801恢复上行,周涨2.32%至4069.2,升水14.6,成交增至7.39万手,持仓减至2.55万手。IH1801止跌上行,周涨2.30%至2890.6,升水9.83,成交增至4.7万手,持仓增至1.44万手。IC1801形态略弱,但也由低反弹,周涨0.58%至6243.2,升水至0.32,成交增至4.95万手,持仓增至1.94万手。IH、IF走势强于
IC,市场轮动结构保持,但三期指同现升水或许略有暖意。

因素看,一是,中央经济工作会议确定明年发展基调,稳中求进,供给侧改革,环保施力,积极财政、中性货币,防范化解金融风险,市场担忧略有缓解。二是,前期中小盘、房地产、保险、银行等板块回调到位。三是,燃气、环保、电器、半导体等新热点逐步酝酿。四是,3300一线的技术性支撑。但总体看,市场依旧处于偏弱环境,经济增速回落,货币政策中性偏紧,金融去杠杆、市场严监管,入市资金有限,股市上行压力颇大。策略看,观望;等待大盘企稳后,逢低吸纳低价低估值周期股、金融蓝筹、消费及真成长性中小盘等股票。

期指市场受上述相同因素影响,同现上涨,
IF、IH涨速高于IC,三者之间的间歇性轮动继续上演。后市看,现指运行环境仍弱,3300一线震荡难免,期指衍生连带,无由独行。策略看,视涨跌节奏,尝试IH、IF与IC间轮番对冲。

黑色板块,本周黑色板块再展走强,其中焦煤1805周大涨9.78%至1392.5,焦炭1805周涨3.02%至2118.0,铁矿石1805周大涨7.48%至546.0,螺纹1805止跌趋涨,周涨3.09%至3942。热卷1805周小涨1.12%至3970。

因素看,一是,黑色上游焦煤、焦炭供应偏紧、库存不大、钢厂需求偏好。二是,钢材现货社会库存偏低、产量增速略小于需求增速,冬储部分进行,期货延续贴水,市场结构不支持大幅下行。三是,中央经济工作会议要求我国经济稳中求进,保持经济增长处于合理区间,推动房地产市场平稳健康发展,对黑色市场影响正面。四是,供给侧改革在黑色产业的挺价作用继续施展,价格支撑作用继续体现。总体看,当前钢材库存不大、价格偏强、冬储进行、供给侧影响等仍在推挺价格。后市看,短期震荡,中期仍望偏强。策略看,适当尝试逢低跟多;或尝试上下游对冲。

能化板块,本周国内能化板块走势分离,总体偏弱。其中橡胶1805继续弱势震荡,周跌2.84%至14005。塑料1805止跌回弹,周涨2.67%至9620。PTA主力1805略有止跌,周微涨0.49%至5358。
PVC1805弹后收敛,周微涨0.15%至6635。甲醇1805强势减退,周微涨0.76%至2920。PP1805止跌复涨,周涨3.16%至9217。沥青1806继续下探,周跌1.30%至2588。

因素看,一是,甲醇等前期反弹幅度已大,内存回调需求。二是,房地产销售减速、基建减速,相关能化品如PVC、塑料等需求萎缩。三是,沥青施工淡季,供应不弱,价格无撑。四是,橡胶受制汽车销售减速,割胶进行,保税区库存不减,价格压力仍重。但环保、检修、部分需求等仍在,部分品种的偶发性行情仍望发生。策略看,逢高适空;或适当尝试跨品种套利;注意止损。

有色金属板块,本周国内有色板块延续偏强,其中,沪铜1802周涨2.99%至54500,沪铝1802继续自低反弹,周再涨1.25%至14630。沪锌1802跟涨反弹,周涨0.83%至25565。沪铅1801继续反弹,周涨1.32%至19235。沪镍主力1805大幅反弹,周涨6.41%至95890。沪锡终于止跌,周涨2.45%至137680。

因素看,一是,美国新屋销售远超预期,对有色需求预期形成拉动。二是,美元继续走软,支持有色价格。三是,中央经济工作会议着力稳中求进,中国经济担忧缓解。四是,长期存在的国际、国内有色矿产减供、有色金属库存不高等继续支持价格走强。五是,国际基金看多情绪始终存在。后市看,有色价格短期震荡,中长期恐仍将以震荡上行为主。策略看,观望或者逢低建多跌幅较大品种;或者寻相关品种对冲;注意回抽。

农产品板块,本周国内农产品板块除玉米淀粉外,多数延续弱势。其中,大豆1805延续熊市,周跌0.85%至3601。豆粕1805止涨走软,周跌0.89%至2786。菜粕1805跟跌豆粕,周跌1.08%至2299。油脂成为下跌重灾区,豆油1805连续大幅下挫,周再跌3.10%至5622,已是七周连跌。菜油1805跟跌豆油,连续下跌,周再跌3.06%至6410。棕榈油1805连续七周下跌,周再跌2.13%至5134。郑棉1805内外有别,继续下跌,周跌0.86%至14930。白糖1805延续弱势,周涨跌0%至5961。鸡蛋1805再走下调,周跌1.79%至3789。惟玉米、淀粉强势,玉米1805连续五周走强,本周再涨1.73%至1823。淀粉1805跟涨玉米,周涨1.76%至2138。

因素看,一是,玉米受减产、区域质量下滑、运输、惜售、抢收和相关环保支持,价格偏挺。但总库存不低、消费阶段性限制,仍对价格上行形成制约,连续大涨基础并非牢固。二是,鸡蛋下行,主受消费增长有限和资金阶段性撤出影响。三是,美豆增产、出口增加,巴西、阿根廷降雨利种,美豆下行,抑制国内豆类及相关品价格。再加国内养殖业存栏有限,补栏不力,豆类进口增加,粕类补库结束,抑制豆及豆粕反弹。四是,受全球、国内棉花增产、供应宽松、消费疲软、外纱压力、新棉上市、仓单加速生成和套保盘压力,棉价破位情由理生。但受期价贴水影响,下行也将受到一定制约。四是,原糖下跌,内糖开榨,内需增长有限,白糖重回下行,小反弹不宜追涨。五是,棕榈油产量增长、冬季消费偏淡、大豆进口增加、油厂库存增加,消费提振有限大环境未变,后期走势仍弱。后市看,农产品板块部分品种反弹主由结构推动,板块整体基本面偏弱,转强较难。策略上,注意油脂、棉花涨跌节奏,逢高适空;或者尝试相关品种间对冲。

贵金属板块,经历前期大幅下挫后,本周国内贵金属板块继续小幅走稳,其中沪金1806周微涨0.24%至274.90,沪银1806周涨0.42%至3797,总体仍处弱势格局。

因素看,一是,圣诞假期临近,国际市场主力出场,空头打压减轻,对国内市场形成连带支持。二是,美元走低,支撑金价。三是,金价长期下行,市场内存反弹。但是,总体看,美国经济增长良好,全球主要经济体增长为主,美国及域外股市牛市仍在,市场风险偏好没有下降,抑制金价的因素没有减少。后市看,基本面以空为主,反弹空间或将有限。策略看,观望反弹,转头后适空。

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